新年后的第一个交易周，尽管a股创下新高、逼近3600点，但北向资金前几日始终小幅净流出。直到1月8日，三大指数当周以下跌收尾，北向资金却大幅净流入超206亿元，创下沪深股通开通以来单日净流入次高，而且这一量级的资金流入在没有国际指数纳入(即没有被动资金流入)的背景下是首次出现，海外主动资金扫货的对象主要是白酒、建材、汽车领域的传统大白马。
相隔周末，1月11日收盘，上证综指跌1.08%报3531.50点，但当日北向资金仍净流入8.9358亿元。
资金流入背后有何推动力？下一步又会发生什么？
多位接受采访的外资投资经理表示，1月8日，海外风险基本落地，例如美国国会确认拜登在总统选举中获胜并将在1月20日宣誓就任；1月7日，美国国会骚乱事件造成至少5人死亡，而骚乱发生后，总统特朗普承诺将确保权力平稳、有序过渡；此外，民主党确认获得了参众两院的控制权，全球风险偏好开始回归。
渣打宏观、外汇策略师张蒙对记者表示，事实上，新年首个交易周，全球资金已开始大幅涌入新兴市场，但更多聚焦在固定收益上，机构资金是资金流入的主要来源，在每周流入新兴市场本地货币债券的资金中占86%。但相比之下，新兴市场股市在经历了2020年11月、12月这两个月的国际资本强劲流入后，股票etf反而出现资金流出，而且主要是中国股市，这可能和纽交所决定将中国三大电信运营商摘牌以及科技股投资禁令等因素有关。
但是，随着负面消息逐步消化，加之a股的中长期吸引力不断提升，1月8日的资金涌入并不意外，只是流入量之大超出了市场预期。历史上北向资金净流入金额第一高为2019年11月26日，净流入达214.3亿元。当日，msci年内最大规模单次扩容在收盘后生效，a股的纳入系数从15%提高至20%，因此被动资金的流入量巨大。历史数据还显示，北向资金单日净流入超过180亿元的情况仅有5次，且多与a股纳入国际指数或扩容有关，但此次则例外。
全球公募巨头先锋领航投资策略及研究部亚太区首席经济学家王黔对记者表示，国际资本配置a股的兴趣在提升，目前人民币汇率大幅下行的风险在减少，去杠杆、去过剩产能等一系列改革措施也使中国经济未来面临的风险下降，因此资金的大幅流入是国际投资者对中国经济更有信心的一个表现。
“我们判断场外观望的资金规模仍然较大。2020年，流入美国和欧洲货币市场(mm)基金的资金分别为7100亿美元和2170亿美元。鉴于疫苗的推出和经济复苏前景，投资者可能会在2021年第一季度加快从防御性资产转向全球风险资产。”张蒙告诉记者。
需要分析的是，流入的北向资金究竟都投向了哪里？
据记者梳理，电子、银行行业板块流入居前，5只个股获外资大幅加持，分别是太阳能、掌趣科技、南极电商、东方日升、中材科技。其中，南极电商因持续几日获得北向资金的抢筹而备受关注，但其股价短短几日市值蒸发86.4亿元。
对于北向资金逆势增配，多位港资和国际机构投资经理对记者表示，不同于qfii，北向资金背后有众多对冲基金、在香港注册的内地私募以及一些投机性资金，和qfii这类长线布局的外资不能等同。也有投资人士对记者提及，“有投资者可能觉得公司股价大调整后是个低位入场的机会，尤其是该公司给的gmv(交易总量)指引仍然可观，加上公司最近也有回购和澄清的消息，不排除有境外投资人看好。”