据悉，北京市今年将继续推进新型智慧城市建设，加强信息惠民服务。其中，备受老百姓关注的5g网络，北京已开始相关试验工作，今年将进行试点试用。从全国来看，预计到今年年底，5g产业链主要环节将基本达到预商用水平。业界预测，我国2019年有望实现5g通信预商用，2020年有望实现5g通信大规模正式商用，提前布局5g产业链公司有望受益。
通宇通讯:三季度净利润略低于预期,成本端受费用上涨影响
通宇通讯 002792
研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2017-10-27
事件:公司于2017年10月24日公司发布三季度报告,前三季度实现营业收入11.96亿元,较上年同期增26.44%。归属于母公司净利润1.22亿元,较上年同期减少21.36%。同时公司预告全年业绩在1.48亿~1.65亿之间,同比减少29.20% ~ 21.08%,略低于我们的预期。
营业成本高企,业绩受运营商开支下滑影响。国内4g 网络建设进入成熟期,运营商资本开支收缩,2017年将下滑13.0%。公司在国内建设周期下滑的情况下仍取得较快的营收增速,主要因为公司中标中国电信大单,以及海外市场拓展顺利,上半年销售收入同比增幅36%所致。归母净利润下滑主要是因为原材料价格上涨、职工薪酬与福利的提高、市场开拓费用增加所致,具体体现在:三季度毛利率为29.59%,相对于中报的31.55%仍在下滑。公司也在努力在成本端下功夫,实行阿米巴经营管理模式,在供应链管理、研发成本、质量控制等方面不断优化,因此销售费用率和管理费用率进一步压缩,同比下降0.56和1.33个百分点。
抢占天线技术制高点,5g 技术提前储备。下一代蜂窝通信的最终要的发展方向就是多天线技术。因此公司将massive mimo(大规模天线阵)作为新一轮技术高地的着力点。公司最新研发的4.5ghz massive mimo 天线箱内置64向天线芯片,体积比完来的独立电调天线小数倍。同时公司也在5g 技术加快布局,2016年在5g 领域申请的专利超过200项。2017年,中国移动5g 联创中心启动17个项目涉及39家下载凯发k8的合作伙伴,而公司是惟一一家天线制造企业,展现了公司的技术实力和与运营商的良好关系。
盈利预测和投资评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为14.73亿元、18.70亿元和23.92亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为1.61亿元、2.31亿元和2.96亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.71元、1.02元和1.31元,最新股价对应pe 分别为52倍、36倍和28倍,鉴于5g 业务未来将爆发,公司有望获得大量海内外订单, 维持“增持”投资评级。
风险因素:国内运营商投资下降的风险,业务单一的风险。