海螺水泥
海螺水泥:二季度盈利能力显著回升
海螺水泥 600585
研究机构：华融证券 分析师：贺众营
公司中报显示,上半年实现营业收入239.73亿元,同比下降1.03%,归属于上市公司股东的净利润33.54亿元,同比下滑28.7%,扣非后净利润29.92亿元,同比增长6.3%,每股收益0.63元。
海外及收购产能释放,销量增长明显。公司水泥和熟料合计净销量为1.28亿吨,同比增长11%。其中,出口及海外市场销量同比增长66.22%,中部区域由于公司收购项目产能的投放,销量同比增长15.64%。受产品销售价格下滑影响,上半年实现收入239.73亿元,同比下降1.03%。
收益原材料价格下滑,毛利率显著回升。受煤炭等原燃材料价格下降影响,公司综合成本同比下降20.03元/吨,降幅13.69%;公司综合毛利率为30.71%,同比上升2.05个百分点。分季度看,收益价格回暖,二季度单季度毛率提升到34.72%,创2014年三季度以来新高。分产品看,32.5级水泥、42.5级水泥以及熟料毛利率同比分别上升3.49个百分点、1.56个百分点和1.46个百分点;骨料受销价下降影响,毛利率同比下降4.96个百分点。
盈利能力有望持续提升。5月国务院办公厅发布《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》,水泥行业供给侧改革持续发力,各地水泥价格企稳回升。公司作为行业龙头在全国布局完整,将显著受益本轮价格上升,业绩有望持续回升。同时公司海外项目达产也将有利于公司毛利率回升。
预计公司2016-2018年eps分别为1.52,1.84和2.13元,以目前价格计,对应pe为11,9和8倍,我们维持公司“推荐”评级。
冀东水泥
冀东水泥:半年报预期亏损,全年有望扭亏
冀东水泥 000401
研究机构：中投证券 分析师：李凡
事件:8月26日,公司发布2016年中报,上半年公司共生产水泥3,165万吨,同比增加21%;生产熟料2,401万吨,同比增加10.1%;销售水泥3,161万吨,同比增加20.33%销售熟料530万吨同比增加8.16%实现营业收入525,949万元,同比增加2.88%:在水泥售价同比降低19.64%的情况下,实现扣除非经常性损益后的利润总额同比减亏4.94亿元,减幅为33.18%。
投资要点:
q1量价齐低带来中期业绩走低,q2价格回暖,需求提升,全年有望扭亏。受一季度水泥量价齐低的影响,公司归母净利润亏损9.28亿,扣非归母净利润同比减亏4.94亿元。随着二季度价格及需求逐步回暖,水泥销量同比增加20.33%,达到3,161万吨其中6月份营业利润突破1亿元,随着水泥价格回暖和销量的提升,全年销量有望达到7200万吨,实现扭亏。
成本费用管控加强,单位成本大幅下降。公司持续优化燃煤机构,加强工艺管理,降本增效,上半年水泥生产成本同比降低21.12%,三费同比降低17%,随着与金隅重组完成,将进一步发挥规模优势,降低成本。
公司财务状况良好,经营活动现金流同比增加44倍。上半年公司加强财务管理,回款良好,经营活动净现金流达到14亿,同比增加4396.24%。
新冀东有金隅集团的支持后,财务状况将更上一层楼。