站在当前，我们认为进入春季躁动的布局期。春季躁动，ai引领，算力、数据、应用、端侧硬件等龙头公司是重点配置线索。此外，高股息作为基础配置仍可重视。中央经济工作会议通常在每年12月召开，是次年经济工作的重要指引。映射到a股，年底的中央经济工作会议通常也是次年春季躁动行情的发令枪，中央经济工作会议后市场出现春季躁动的概率为77%，持续时间少则两月多则半年。政策和经济或提供正向催化。我国经济运行是大势研判关键线索，以制造业pmi为刻画经济的指标，可以发现上证指数和pmi运行显著正相关。展望2024年一季度，随着下半年稳增长政策落地推进，叠加2023年一季度的基数效应，一季度经济有望对a股行情提供正向催化。
展望2024年一季度，结合配置基础和边际催化，ai引领tmt有望成为春季躁动主线。就配置基础而言，以ai为代表的tmt板块，结合目前库存周期位置，景气具备比较优势，此外，经历了6月以来的持续调整后，tmt的拥挤度已显著改善。就边际催化剂而言，第一，以gemini 和pika为代表，ai大模型和下游应用均取得了突破性进展。第二，微软股价创新高，对国内相关产业链股价具有指引意义。第三，数据相关政策落地是ai产业值得关注的重要催化。就ai配置线索而言，关注算力、数据、应用、端侧硬件等领域龙头。
以二次探底的历史经验看，本轮前期“中美政策底共振”底部具备一定支撑，底部思维看春季躁动行情可期。①历史经验：在二次探底中，前期赔率合意的底部一般会形成有效支撑，二次探底大多不会创出新低；②从本轮看：当前应更具底部思维：10月下旬市场筑底已明确。中美政策底共振的利好因素仍在累积，国内政策托底意图明显，在中美流动性共振宽松、产业主题活跃下春季躁动行情值得期待。节奏上关注中央经济工作会议给出更明确的政策指引。
风格上预计成长复苏类资产仍将占优（电子 医药）。相对业绩优势、相对宽信用方向与流动性敏感度、估值、监管、资金等要素指向成长复苏类资产将占优。