港股上周震荡上行，技术硬件设备、半导体、医药等板块涨幅靠前。美联储11月继续暂停加息，鲍威尔暗示当前的加息周期已持续很久，指出联储正谨慎行事，加息过度和加息不足的风险更均衡，因此部分投资者认为美联储再加息的必要性降低，长债收益率升高代替美联储做了部分加息工作，市场或开始提前定价加息周期结束。会议之后，全球股市主要指数拉升，美债收益率大幅回落，美元指数走弱。港股恒生指数上周累计上涨1.5%，恒生国企指数上涨1.2%，恒生科技指数上涨3.4%。板块方面，与流动性改善相关且弹性较大的技术硬件设备、半导体、医药等板块涨幅靠前，分别上涨6.8%/4.4%/3.2%。
市场或已开始抢跑并定价美国加息周期结束，全球风险资产价格回升，“久期”较长的行业更为受益。最近公布的美国劳动力市场降温、制造业pmi和服务业pmi等数据转弱，均表明在经历了三季度超预期的经济增长后，美国经济或将在四季度回落，“弱而不衰”是最为友好的外部环境，未来重点关注港股中与美债敏感的品种。
反弹空间和持续性，还需回到企业盈利端，目前国内经济维持弱修复趋势，政策效果落地尚需时日。1）当前市场环境类似“mini版”的2022年q4，2023q4破局的方向是美债利率回落，盈利端还需更多政策支持，预计本轮反弹幅度或弱于前者。2）10月制造业pmi回落至荣枯线以下，表明经济复苏动力尚显不足。多地释放地产利好政策，高频销售数据呈较为明显的回暖迹象，但目前仍低于历年均值，对经济修复仍形成拖累。万亿新增国债落地，基建投资或在一定程度上对冲地产拖累，预计后续经济仍将呈温和复苏趋势。