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美国玉米期现货市场发展及启示
2018-7-17 16:36:37 作者:tangyuan  次阅读 分享到:

美国能成为全球玉米生产、消费和贸易的中心,同时得益于其产业所具备的完善的检验体系和仓储运销体系。美国粮食检验实行政府管理和行业自律相结合的体系,负责检验的是联邦政府检查局(fgis),下属美国农业部,其制定有关粮食的官方标准及规定检验流程和设备,玉米的检验必须严格按照这些规定执行。同时,美国政府规定出口谷物必须进行检验,fgis专业技术人员会长驻码头进行监督检验,保证美国玉米质量安全。美国的农产品收购主要由农民合作社和大谷物商来经营,政府不参与农产品的收购活动。嘉吉、adm、邦基等大公司在各乡镇都设有收购点,另外农民合作社也有自己的谷仓和收购站。购销渠道完善的铺设加上监督管理的严格要求,对于美国粮食行业的发展起到极大的促进作用。

美国具有非常成熟的玉米种植和贸易体系,市场是一个价格完全放开自由竞争的市场。与此同时,政府也给予行业大力的支持和配合,如通过政策促进行业的供需平衡,帮助解决价格上的过度波动和产品过剩等问题,同时国家对期货市场也给予了大力的宣传和利用。现货市场的完善是期货市场能够健康发展的基础。

期货市场

1865年,芝加哥期货交易所(cbot)推出了玉米期货合约。自此之后,世界上多个国家相继推出了玉米期货。如今经过一百多年的发展, cbot玉米期货已经成为一个极具代表性的品种。近十年来,品种周度持仓量基本都维持在100万张以上,成交规模稳定,占到了cbot上市农产品总成交量约1/3的份额。价格表现上,期货的价格和现货的价格具有很强的相关性,充分发挥了期货的市场功能。一个成熟的期货市场其价格走势的理想状态是活跃而不失平稳,玉米期货便具备这一特点。而这一切在很大程度上得益于cbot内部制度的完善,为品种发展提供了良好的土壤。

合约设计合理

期货标准化合约最主要的评判标准为:是否符合期货运行规律,是否符合合约标的物的生产经营特点,是否能有效满足期货交易者进行套期保值和风险投机的需要。cbot玉米期货合约充分结合了美国玉米现货的市场状况,如在合约规模的设计上,5000蒲式耳的规模基本与美国玉米现货流通中的最小单位相适应,方便现货商进行套期保值和实物交割。另外,合约设计有利于市场投机者获取价差收益,增强市场流动性。玉米合约中最小变动单位为0.25美分/蒲式耳,每天波幅限制为前一交易日的正负20美分/蒲式耳,意味着市场有160个价位可以选择减仓,降低了市场流动性风险。

另外,cbot还会根据市场上的变化,对合约进行一些调整和技术处理,如调整合约的交易周期,不断地修正,也更加贴合市场的需求。

科学的交易交割制度

cbot在近几十年的发展过程当中,形成了一套适合玉米期货的交易交割制度,实现了交易量的规模化上升和价格的相对稳定,促进了品种的发展。

第一,保证金制度上,美国政府对于保证金设置的干预是比较少的,调整基本根据市场上的变化,一定程度上降低了投资者的交易成本。主要体现在以下方面:期货合约由远期到近期的过渡过程当中,包括进入交割月和交割月前一个月,都维持同样的保证金,不增加交易成本;对从事套期保值的客户实行优惠保证金,cbot认为,参与套期保值的客户与其现货业务相关性较高,可以在一定程度上实行较灵活的保证金政策;cbot在确保市场安全的基础上,对跨月、跨商品、跨市场等套利交易实行保证金优惠政策,给予组合交易更多的优惠;玉米具有较为优惠的保证金制度,因此交易成本更低。

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