国际化竞争风险、关键技术和产品更新换代风险、管理和整合风险、审批风险、股票市场波动风险。
三安光电
三安光电:牵手北汽银翔,打开汽车照明大市场
三安光电 600703
研究机构：广发证券 分析师：许兴军
子公司安瑞光电与北汽银翔签订《合作框架协议》。
公司全资子公司安瑞光电与北汽银翔签订《合作框架协议》:安瑞光电在重庆市设立分公司为北汽银翔进行配套服务,生产汽车灯具及汽车应用的led产品(包含汽车照明灯、信号灯、内饰灯、装饰灯、电子仪表仪器应用、gps/dvd显示器等),并且北汽银翔承诺安瑞光电配套份额不低于70%。
对接北汽集团优质资源,打开汽车照明大市场。
北汽银翔是国内五大汽车集团之一的北汽集团的控股子公司,作为北汽集团西南基地及对外出口平台,具有重要意义。目前北汽银翔单月产能已超过3万,预计2015年9月以后,北汽银翔的标准产能将达到50万台。
安瑞光电主要从事汽车灯具与led封装、应用,借助此次合作,对接北汽集团优质资源,进一步打开了安瑞光电产品应用渠道。
不仅是“led芯片界的台积电”,国家化合物半导体整合平台腾飞三安作为“led芯片界的台积电”,现已毋庸置疑。公司借助化合物半导体国产化的大时代背景、大基金的入股与合作、以及自身强大的资源整合能力,正在迈向led与化合物半导体双龙头。
盈利预测及评级。
我们预计公司15-17年eps分别为0.87/1.12/1.38元。考虑到公司作为led芯片界绝对的龙头,携手大基金加码化合物半导体,未来有望成长为led与化合物半导体双龙头。给予“买入”评级,继续推荐。
风险提示。
行业发展速度低于预期;行业竞争加剧的风险。
士兰微
士兰微投资安路科技事件点评:入股安路科技,进军高端芯片领域
士兰微 600460
研究机构：东北证券 分析师：吴娜
事件:
公司拟与控股股东的控股子公司士兰创投共同出资入股安路科技,双方分别出资1,000万元认购安路科技新增注册资本,各获得安路科技6%的股权。安路科技成立于2011年,公司专注于高集成度、高性价比的可编程逻辑器件(fpga)产品和可编程逻辑器件ip核。公司的核心技术团队成员经验丰富,多数在世界领先的fpga或eda公司从事10年以上的高级技术研发和管理工作。安路科技已量产al3系列自主知识产权的fpga产品,2014年营业收入352万元,净利润-670万元。
点评:
fpga是应用广泛的高端芯片,未来市场前景广阔。可编程逻辑器件fpga是一类重要的集成电路芯片,广泛应用于通信、信息安全、工业、汽车、物联网、消费电子等领域,2014年全球市场规模约50亿美元。fpga芯片市场高度垄断,美国xilinx和altera公司的全球市场占据率约90%。大陆fpga的市场规模约16亿美元,几乎全部依赖进口,国产化需求迫切。fpga有望成为物联网设备的核心处理器芯片,未来成长空间巨大。入股安路科技,快速切入高端芯片市场。士兰微是国内最大的集成电路idm厂商,在功率器件、模拟电路、传感器等领域处于国内领先地位。公司投资安路科技,快速切入先进的逻辑芯片领域,有助于丰富公司的产品线结构,增强公司的行业领先地位。安路科技已经量产al3系列fpga产品,虽然去年亏损670万元,但营收已达352万元,有望快速实现盈利,公司投资风险较小。盈利预测。预计公司2015-2017年eps分别为0.17/0.21/0.25元,当前股价对应动态pe分别为48/39/33倍。考虑到公司的长期投资价值和行业地位,维持“增持”评级。
风险提示:mems和igbt产品市场推广风险;led市场增速放缓风险。
通富微电
通富微电:借助产业东风,有望实现跨越式发展
通富微电 002156
研究机构：海通证券 分析师：陈平,董瑞斌
投资要点:
看好半导体板块的投资机会。主要理由有两点,(1)产业转移:中国大陆凭借其巨大的消费市场、相对低廉的劳动力成本、国家产业保护,且随着中国大陆半导体企业技术水平的提升,从集成电路设计、晶圆制造以及封装测试环节,半导体产业链从韩、台等地区向大陆及东南亚地区转移的趋势愈发明显;(2)国家政策支持:出于信息安全和经济发展等方面的考虑,政府尤其重视发展集成电路产业,在去年9月成立1200亿国家集成电路产业投资基金,各地方也纷纷相应成立引导基金,支持国内集成电路产业的发展。
半导体板块的投资逻辑。半导体板块中,今年涨幅较大的长电科技、艾派克等都是获得国家集成电路产业投资基金(大基金)的支持。我们认为,今年半导体板块的投资,必须关注:国家大基金的投资新动向;关注上市公司海外并购新动向;关注国内产业链合作的新动向。通富微电作为国内封测产业龙头企业之一,也很有希望获得国家及地方产业基金的支持,进行产能扩张或者海外并购等
技术大突破: 目前, 公司打造的12英寸28nm 先进封测全制程(bump cp fc ft slt)生产线成功量产,属于国内首条,填补国内产业链空白。该产线将极大缩短交货周期,提升公司产能,吸收大客户,尤其是在4g 通信领域订单,提高公司的竞争力。
客户大爆发:台湾大客户、联芯、展讯等通过多年努力,相继导入成功。封测行业大客户导入难,一旦导入,大客户订单处于爆发式增长,并维持长期稳定性。
规模大提升:公司在苏通、合肥、南通三地布局,合理分配产能、技术和成本,通过三驾马车驱动实现效益最大化。其中苏通产业园将建成年产值超过30亿元的产业基地。合肥基地获得了当地政府大力扶持。在国家及地方产业政策的支持下的多地产业基地建设,将支撑公司未来几年收入规模的快速增长。
再次重申推荐,维持“买入”评级。我们认为公司面临跨越式发展的大好时机,在国家及地方产业基金的支持下在产能布局和海外外延方面有望实现突破, 预计公司2015/2016/2017年内生增长带来的净利润分别为2.41/3.66/5.76亿元,同比分别增长99.59%/51.94%/57.30%,eps 分别为0.32/0.49/0.77元,6个月目标价34.3元(对应16年70x)。
风险提示:半导体产业景气度波动;国家半导体产业基金投向的不确定性。
