央行日前发布2015年四季度货币政策执行报告指出，下一阶段，央行将保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，适时预调微调，增强针对性和灵活性，做好供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。
按照央行部署，下一阶段货币政策思路涵盖六方面。一是综合运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。二是盘活存量、优化增量，支持经济结构调整和转型升级。央行表示，将督促银行业金融机构将金融支持化解产能过剩矛盾的各项政策落到实处，积极支持钢铁、煤炭等行业化解过剩产能和脱困升级。三是进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。未来，中国将进一步完善人民币汇率市场化形成机制，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。四是完善金融市场体系，切实发挥好金融市场在稳定经济增长、推动经济结构调整和转型升级、深化改革开放和防范金融风险方面的作用。五是深化金融机构改革，通过增加供给和竞争改善金融服务。六是有效防范和化解系统性金融风险，切实维护金融体系稳定。央行强调，将加强风险监测预警，动态排查风险隐患，加强对企业债务风险、银行信贷资产质量、互联网金融、民间融资及非法集资、跨境资金流动等领域的风险监测分析，督促金融机构及有关方面做好各种情景下的应对预案，依法处置信用违约风险。有效化解地方政府债务风险，完善政府债务管理。同时，妥善处理风险案件，坚决遏制非法集资蔓延势头，守住不发生系统性和区域性风险的底线。
关于供给侧结构性改革，报告指出，短期可能会加大经济下行压力，需要做好相应的总需求管理，保持经济运行在合理区间，但也应看到，若过度依靠刺激需求以及基建和房地产投资会进一步推升债务和杠杆水平。
报告还提出，在开放宏观格局下，货币政策应有国际视野，要更加关注货币政策对资产配置、经济动态均衡的影响，要注意到这些影响最终都可能会表现在跨境资金的流动上。本国货币政策过于宽松容易导致本币贬值压力。如果国内物价和房价过高，投资就可能转到国外资产价格更低的地方。这些都会表现为资本外流以及外汇储备的下降。
周小川：人民币不存在持续贬值基础
央行行长周小川日前接受媒体采访时表示，当前中国国际收支状况良好，国际竞争力仍很强，跨境资本流动处于正常区间，人民币汇率对一篮子货币保持了基本稳定，还有所升值，不存在持续贬值的基础。
周小川表示，人民币汇率改革的方向仍旧是以市场供求为基础，参考“一篮子”货币，实行有管理的浮动汇率机制。首先还是强调市场供求关系，即便市场中存在短期投机力量，也还是要尊重市场，央行心目中并没有一个模型测算的最优汇率水平。参考“一篮子”货币是我国贸易和投资多地区、多伙伴、多元化的必然选择，过去做得还不够，比较多地“看”美元，下一步还要推进对“一篮子”的倚重。我们始终认为，不能百分之百地使用有效市场假设，市场有时会呈现缺陷，被投机力量、短期情绪及羊群效应所支配，我们的浮动汇率体制仍是要有管理的。我们希望并努力实现汇率“在合理均衡水平上的基本稳定”，这是相互作用的。尽管均衡水平难以准确测算，但只有在合理均衡水平附近才会有基本稳定；错的、不均衡的水平不可能稳定住。同时，只有谋求基本稳定，才有助于探寻合理均衡水平，在大动荡、大乱局之中是不会有多少人注重经济基本面和均衡分析的。
对于央行是否会实施资本管制，周小川称，国际经验表明，资本项目的外汇管制对于那种较封闭的经济体是有效果的，但对于较开放的经济体则往往难以奏效，而且资本管制对防止过度资本流入比防止资本流出更为有效。中国是一个开放的大型经济体，贸易依存度比其他大国高很多，每年4万多亿美元的进出口额，涉及上百万家进出口企业，一年出境人口上亿，海外华人有5000万，外资企业资本存量过万亿美元，这些都是人民币汇率和汇兑体制的利益相关方。任何不当管制都会给实体经贸带来不便和困扰，反倒会影响信心和国际收支平衡。更何况，由于开放程度很高，绕道而行屡见不鲜、司空见惯。我们会在现有法律法规的执法、管理和维护贸易投资便利化及开放度之间精心把握合理、可行的平衡。
对于宏观审慎政策，周小川表示，宏观审慎能够弥补原有金融管理体制的缺陷。在传统的金融管理体制中，货币政策主要是“盯”着物价稳定，但是即使居民消费价格指数（cpi）基本稳定，金融市场、资产价格的波动也可能很大；金融监管的重点是保持个体机构的稳健，但个体稳健并不等于整体稳健，金融规则的顺周期性、个体风险的传染性还可能加剧整体的不稳定，引发系统性风险甚至金融危机。过去，在宏观货币政策和微观审慎监管之间，存在怎么防范系统性风险的空白，这就需要宏观审慎政策来填补。所以，新一轮金融监管体制改革的目标之一，应该是有利于强化宏观审慎政策框架。
对于数字货币，周小川表示，央行发行数字货币，主要体现几大原则。一是提供便利性和安全性；二是做到保护隐私与维护社会秩序、打击违法犯罪行为的平衡，尤其针对洗钱、恐怖主义等犯罪行为要保留必要的遏制手段；三是要有利于货币政策的有效运行和传导；四是要保留货币主权的控制力，数字货币既自由可兑换，同时也是可控的可兑换。为此，我们认为数字货币作为法定货币必须由央行来发行。数字货币的发行、流通和交易，都应当遵循传统货币与数字货币一体化的思路，实施同样原则的管理。周小川称，现在还不能给出数字货币的时间表。中国人口多，体量太大，例如换一版人民币，若是小的国家几个月便可以完成，中国则需要约十年。所以数字货币和现金在相当长时间内都会是并行、逐步替代的关系。后期现金的交易成本会慢慢升高，比如过去让银行点数大量的硬币，点不完不下班，也不收费，以后可能就需要收费了。有了激励机制，大家自然会更多使用数字货币，不过两者仍会在较长时期共存。
